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制造业扩张推动铜价上涨

发布时间:2017-12-06  点击量:
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      近日,伦铜在60日均线处获得较强支撑,再度回升,这暗示铜价底部整理已经逐步完成。我们认为,在全球制造业不断扩张、供应持续偏紧的格局下,后期铜价将企稳回升,建议投资者以逢低买入为主。
     全球制造业扩张
     全球制造业处于扩张状态,对基本金属产生明显的利好效应。美国税改引领全球减税潮,有利于企业扩大设备投资和制造业全面复苏。特朗普政府将税改纳入鼓励方案,将设备投资抵减税负,推动制造业生产以及提高就业率和薪资成长,对经济复苏形成长期利好。美国11月Markit制造业PMI初值为53.8,处于扩张状态。受此影响,美国三季度实际GDP年化季环比上修至3.3%,为近三年新高,表明美国经济增长基础扎实。
     欧元区制造业PMI稳步回升,预计在政策提振和内需的双重驱动下,欧元区制造业将保持稳步扩张态势。德国制造业复苏强劲,主要得益于2013年开始德国政府全力支持工业4.0计划。具体数据显示,欧元区11月制造业PMI终值为60.1,高于预期的60.00,创2000年4月以来新高。德国11月制造业PMI终值为62.5,符合预期,德国制造业新订单、出口和就业均接近历史新高。
     中国制造业在下游需求推动下表现良好,11月中国制造业PMI为51.8,比上月上升0.2个百分点,表明制造业保持稳中有升的态势。从具体下游来看,房地产库存大幅下降,或限制房地产投资回落空间;而PPP项目投资和落地率的提高,有助于基建投资继续维持高速增长。
     基本面表现良好
     铜原料供应紧张格局持续。本周,铜矿供需双方齐聚上海,进行2018年铜精矿长单谈判。双方对2018年长单加工费TC的心理价位存在较大分歧,从市场了解的情况来看,以CSPT为代表的冶炼厂认为2018年长单TC为90美元/吨,而国外矿商认为80美元/吨甚至更低价格才能反映市场的供需状况。由于双方存在较大分歧,我们预计长单谈判最终达成协议的日期将拖延至2017年年末甚至2018年年初。
     当前决定铜精矿TC的主要因素是2018年南美铜矿生产被干扰的程度,以及废铜禁令实施对冶炼原料的影响。根据我们了解,2018年南美铜矿山的多个工会将和资方进行薪资谈判,根据2017年双方谈判的过程,预计南美部分铜矿存在罢工的可能。从废铜供应情况来看,中国将在2018年年底实施禁止进口废七类政策,当前国内大部分废七类进口企业环保批文被回收,造成进口废铜量大幅减少,预计2018年废铜进口量将减少30万—40万吨,较此前预期增加10万吨左右。
     中国电解铜消费方面,Codelco4年来首次提高欧洲客户的电解铜升水至88美元/吨,高于2017年的基准价82美元/吨。之后,该企业将发往中国的2018年电解铜长单溢价确定为75美元/吨,较2017年高3美元/吨,表明中国铜终端消费依然旺盛。
     总结以及操作建议
     综上所述,我们认为,基本面转好对铜价有推涨作用,制造业的持续复苏将扩大基本金属需求,而铜矿罢工和中国禁止进口废七类等将限制电解铜供应增速。我们建议投资者依然以多头操作为主,可以逢低建立多单。
     

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